第11章 投资翻倍的周期股（下）(第2/3 页)

贸易景气度也将较为平淡。

这种判断也在中远海控的业绩之中得到了印证：

2020-2022年，中远海控的扣非净利润分别为99.27亿元、893.5亿元、1096亿元，出现了爆发式的增长；但从该公最新的财报可以看到，今年前三季度，中远海控的扣非净利润为219.85亿元，同比下降了77.31%。

不过，近期航运行业发生了一个黑天鹅事件——巴以冲突引发的红海危机和苏伊士运河运输受阻的情况不断发酵，再加上巴拿马运河干旱导致的航运量大幅下降，全球两大航运大动脉都受阻，又正值西方圣诞消费旺季，于是航运成本的增加大幅推高了运价。

目前亚欧航线的集运价格已经连续四周上涨，航运板块的公司股价也集体出现逆市走强，中远海运更是在12月18日放量大涨了6.3%。

所以，总的来说，航运板块短期来看可能还是有一定机会的，因为苏伊士运河受阻的危机在一定时期内还将继续发酵，巴拿马运河的干旱也不是短期能解决的问题，所以未来一段时间内，全球航运市场价格可能还会上升或维持高位，从而短暂推升航运板块的景气度。

但是从长期来看，航运板块目前大致处于新一轮下行阶段的初期，航运周期重现低迷，且目前仍未见底，未来的供需变动和走势需要持续观察。

从估值来说，当前中远海控的PB为0.87左右，十年分位点为4.9%（即当前的PB值只高于过去十年4.9%的时间），虽然相比去年底1%以下的分位点已经出现了一定的回升，但总体来说仍然处于历史相对较低的位置。

（二）牧原股份

猪周期的赫赫威名想必大家都多多少少有所耳闻，关于猪周期的形成原理我们也在上篇中有所介绍，而提起猪周期，很多人都会条件反射地想到生猪养殖行业中重量级的龙头——牧原股份。

牧原股份是我国较大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一,也是我国较大的生猪育种企业之一。

我们在上篇中提到过，它的经营受到猪周期非常明显的影响，ROE也随着猪周期呈现出清晰且剧烈的上下波动，高的时候可以接近80%，低的时候连5%都达不到。

所以，分析牧原股份投资机会的关键，就是深入研究猪周期的供需和价格变动趋势。

我们可以从2006年开始，我们大致经历了四轮猪周期，每轮周期的

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